央行：进一步提高债券市场定价的基准性作用和传导功能

9月23日，央行央行金融市场司发文称，进步将继续立足宏观、提高着眼大局，债券准性作用会同有关部门和市场各方，市场继续共同建设规范、定价的基导功透明、和传开放、央行有活力、进步有韧性的提高债券市场体系，进一步提高债券市场定价的债券准性作用基准性作用和传导功能，助力深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，市场增强债券市场风险防范功能，定价的基导功夯实债券市场法制基础，和传持续充分发挥债券市场对支持宏观调控和优化资源配置的央行重要作用，支持我国经济高质量发展。

党的十九大以来，在党中央、国务院的正确领导下，人民银行会同相关部门，遵循债券市场客观规律，坚持以机构投资者、大宗交易为主的发展模式，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，加强债券市场统筹规划和体制机制改革，持续提升债券市场功能，完善市场化运行机制，稳步提高对外开放水平，增强服务实体经济能力，推动我国债券市场进入高质量发展的新阶段。

一、提升直接融资比重，加大服务实体经济力度

人民银行会同相关部门，不断丰富债券产品种类和层次，优化社会融资结构。2017年以来，债券市场规模持续扩大，直接融资比重大幅提升。2022年8月末，各类债券余额142.3万亿元，年均增速15%，规模位居全球第二。债券净融资规模占社会融资总规模的31%，较2017年同期上升10个百分点。

拓宽企业直接融资渠道。不断丰富公司信用类产品谱系，推出绿色、扶贫、双创、乡村振兴等专项债券，创新民营企业债券融资支持工具，支持经济结构调整优化。2022年8月末，公司信用类债券余额32.2万亿元，年均增速14.2%，是仅次于信贷的实体经济融资第二大渠道，融资成本总体低于贷款成本。

支持积极财政政策实施。加强协同配合，保障国债顺利发行，支持地方政府规范融资、拓展地方财政政策空间。2022年8月末，政府债券余额58.3万亿元，年均增速17.8%。其中，地方政府债券余额34.6万亿元，年均增速20.6%，成为债券市场第一大券种。

增强金融机构服务能力。大力支持政策性银行设立基础设施专项基金、参与“一带一路”建设、实施国家重大项目等，有效发挥政策性金融的逆周期调节作用。创新资本类金融债券，提升商业银行资本实力和信贷投放能力。推出小微、“三农”、绿色、双创等专项金融债券，引导金融资源向普惠金融、绿色发展、科技创新等领域倾斜。2022年8月末，金融债券余额33.4万亿元，年均增速13.5%。

满足投资者资产配置与风险管理需求。逐步取消各类不必要的行政管制，加强投资者能力建设和适当性管理，完善承销、经纪、做市等中介服务，丰富衍生产品种类，满足投资者资产配置、流动性管理和风险管理需求。2021年，银行间市场现券交易214.5万亿元，人民币利率互换、远期利率协议、债券远期等衍生品交易21.4万亿元。

二、完善债券市场制度规则，促进市场平稳高效运行

在公司信用类债券部际协调机制框架下，人民银行持续推动债券发行、交易、托管、结算等规则分类统一，促进资金、债券等要素依法合规自由流通，构建制度健全、竞争有序、透明高效的多层次市场体系，有效发挥市场在资源配置中的决定性作用，提升债券市场活力。

统一市场基本规则。加强公司信用类债券市场统筹规划和监管协同，按照分类趋同原则，逐步统一公司信用类债券信息披露、信用评级等制度规则和执行标准，强化市场化约束机制，提高市场透明度和风险揭示能力，为债券的风险识别和有效定价进一步夯实基础。

建立统一执法机制。落实党中央关于完善债券市场法制的要求，会同相关部门建立债券市场跨市场执法机制，证券监督管理部门在证券法框架下，对银行间债券市场实施统一执法。完成多个重大案件的处罚，打击市场违法违规行为，强化对违法违规的“零容忍”。

健全市场化、法治化违约处置机制。推动建立健全市场化、法治化的债券违约风险处置机制，形成司法、行政、自律有机结合、良性互动的违约处置框架，促进债券市场信用风险有序出清，提高市场韧性和风险防范化解能力。

加强金融基础设施统筹。落实中央全面深化改革委员会部署，统筹金融基础设施监管与建设规划。会同相关部门积极推进债券市场基础设施互联互通，促进市场要素自由流动。提升银行间市场金融基础设施服务质效，稳妥开展中央对手方业务，发展柜台债券市场，加强多层次市场建设。

三、稳步推进对外开放，支持构建双循环发展新格局

人民银行坚持渐进可控、平衡效率与安全的原则，稳步推进对外开放，发挥债券市场“价格锚”和“蓄水池”作用，为促进我国国际收支平衡、外汇市场稳定和人民币国际化提供支撑。

稳步引入境外投资者和发行人。2017年以来，债券市场境外机构投资者范围从境外央行类机构、人民币境外清算行和参加行，稳步扩大至商业银行、资管机构、养老基金等，进入银行间市场的境外机构数量从407家扩大至1057家，涵盖包括主要发达国家在内的60多个国家和地区。在银行间市场发行债券的境外机构数量从24家扩大至67家。

有序联通内地与全球债券市场。按照党中央、国务院决策部署，分步推进“债券通”北向开放和南向开放，通过内地和香港基础设施系统连接，便利境外机构“一点接入”我国债券市场，并采取一系列制度规则安排，有效支持监管和风险防范。2022年8月末，境外投资者持有境内债券3.5万亿元，较2017年末增长2.3倍。

逐步走向高水平制度型开放。制定各类境外主体在境内发行熊猫债规则。按照“一个制度规则、一个债券市场”原则，统一和完善境外机构投资我国债券市场政策要求，推动我国债券市场纳入彭博巴克莱、富时罗素、摩根大通全球三大债券指数，显著提升中国债券市场的国际影响力和人民币竞争力。

人民银行将继续立足宏观、着眼大局，会同有关部门和市场各方，继续共同建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的债券市场体系，进一步提高债券市场定价的基准性作用和传导功能，助力深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，增强债券市场风险防范功能，夯实债券市场法制基础，持续充分发挥债券市场对支持宏观调控和优化资源配置的重要作用，支持我国经济高质量发展。

（作者：金融市场司）

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